合康变频:高压变频器业绩良好 订单增幅超过40%

作者: admin 分类: 科技 发布时间: 2019-07-05 11:40

  2011年每股收益0.52元。公司主营中高压变频器,属于工业节能产品,2011年实现收入5.92亿元,同比增长52.69%,实现净利1.29亿元,同比增长27.73%,每股收益0.52元,拟每10股转增4股派2元。其中摊销股权激励费用2389.92万元(税前),扣除股权激励费用影响,2011年公司净利同比增长47.9%。由于2011年公司净资产收益率未达到10%的行权条件,股权激励方案将终止,预计2012年由此将要摊销的费用为185.35万元,2013年和2014年将不再有此项费用。

  2011年订单金额同比增长46.31%。2011年公司新增变频器订单2281台,订单金额8.53亿元,同比增长46.31%,保持了快速增长之势。其中高压变频器新增订单1634台,同比增长54.15%,金额5.83亿元,同比增长40.65%;新产品中低压及防爆变频器新增订单647台,金额0.33亿元。

  高压变频器毛利率趋稳。2011年公司通用型高压变频器实现收入4.83亿元,同比增长37.7%,毛利率34.85%,同比下降0.2个百分点,趋于稳定;高性能高压变频器2011年实现收入9027.98万元,同比增长154.24%,毛利率63.44%,同比下降1.05个百分点。

  估值与评级。结合相对估值法与绝对估值法,我们认为公司未来12个月的合理估值为18.61元-19.5元,建议增持。公司风险主要在于下游行业多为重化工行业,其变频器需求可能受宏观经济周期波动;行业竞争变化,导致产品价格下降、毛利率下滑;高性能变频器推广不如预期。

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